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回顾化工行业1H20的表现:在疫情的打击下 细分行

日期:2020-09-11类型:新闻动态
行业,化工行业,毛利率,净利润,价钱

1H20性能符合预期

2020年上半年,化工行业净利润同比下降23%。受新冠肺炎疫情和原油价格大幅下跌影响,行业运行先抑后增1H20。基础化工收入同比增长-0.1%;下游需求见底。业内大部分产品承压,价差收窄。1H20 /2Q20行业毛利率同比下降0.8ppt/0.7ppt至19.7%/20.0%;1H20/2Q20期间利用率提高1.2 pt/1.2 pt;年复一年。毛利率的下降和利用率的提高导致归属于母公司的1H20/2Q20净利润同比下降23.0%/7.6%,净利润下降1.7/1.2点至5.7%/6.4%。

2020年上半年,石油化工行业在疫情冲击下企稳回升。1-6月,石油和化学工业增加值同比下降1.8%;营业收入5.07万亿元,下降11.9%;利润总额14亿元、16.1亿元下降58.8%;收支总额3054.7亿美元,下降14.8%;中国油气总产量1.82亿吨(石油当量),增长5.5%;主要化学品总产量下降约0.6%。

增长趋势

1H20平均催收期上升资产存量和负债率基本保持稳定。受下游需求疲软影响,化工行业应收账款周转期增加1Q20/1H20。化工行业应收账款周转期分为47.44/47.65天和2.84/1.56天;1Q20/1H20化工的库存周转期分为72.43/68.68天和4.29/1.42天。从全行业数据来看,2020年6月化工原料及化工产品、化纤制造、橡胶及塑料制品等固体资产完成投资累计同比增速分为-14.2%/-16.9%/-15.4%,主要受疫情期间停工和下游需求较弱企业投资步伐缓慢影响。1H20行业平均资产负债率52.65%,同比小幅上升1.55ppt/0.98ppt,但仍低于历史平均水平。

大部分子行业利润下降1H20,子行业利润分化持续。年复一年,维生素等饲料添加剂行业起步,商业物流遭受短暂打击,但饲料和食品添加剂行业下游需求稳定,国外VA/VE等产能开始受限。市场供应紧张,产品价格上涨。行业毛利率同比增长3.74个百分点,归母净利润同比增长39.1%。轮胎行业得益于海外产能释放、原材料成本低廉和内需拉动,毛利率同比增长2.12个百分点。归属于行业之母的净利润同比增长13.9%。此外,塑料及制品/油漆及油墨毛利率同比增长8.85/2.63点,归属于母亲的净利润同比增长198.8%/8.3%。产品价格的下降导致大多数化工子行业的利润同比下降。下游需求见底,行业开始就业不足,库存高,原油等能源价格下跌,使得化工产品价格和成本缺乏支撑。化纤/染料/锂电池材料/聚氨酯/日化/氯碱/氟化工净利润同比-24.5%/-32.6%/-42.4%/-55.3%/-57.9%/-58.5%/-70。

收益预测

我们预计下半年国内需求将继续改善,供求结构逐月改善,企业利润有望回升,保持公司盈利预测的稳定。

估价和建议

保持行业内公司的评级和目标价。目前,化工行业的市盈率和市净率(TTM)仍比历史中心低45.52倍/2.88倍。看好行业领军企业稳健发展的业绩,看好万华化工、鲁花衡水

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